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  •    6年前 (2011-11-02)  乱七八糟 |   抢沙发  522 
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    美国做空机构Citron发表报告称,与斯凯相似,奇虎360股价被严重高估,并将奇虎360目标股价定为5美元。以下为文章摘要:

    Citron今年5月2日发表报告称,将斯凯的目标股价定为3美元,原因是业务模式过时和向华尔街过分包装公司。斯凯当时的股价是18美元。斯凯当时举行电话会议进行了反击,多名分析师上调了对斯凯股票的评级和目标股价。在不到4个月后,斯凯股价果不其然地下跌到3美元,不过不是因为我们的报告,这是其业务模式不可避免的命运。

    Citron今天发表报告讨论了与斯凯相似性非常高的一家公司——奇虎360。我们估计,奇虎360的股价将下跌到5美元,比目前的股价低75%。斯凯和奇虎360都故意向华尔街过分包装公司,以维持它们高高在上的市值。Citron在报告中得出结论,斯凯和奇虎360的好日子已经过去,而非正在到来。

    奇虎360上市恰逢其时。2011年春季,所有中国互联网概念股价格都很高,新浪逼近150美元,优酷超过50美元。尽管营收不高,奇虎360在上市文件中描绘了一个美丽的前景。看过我们的报告后,投资者将会对奇虎360有不同的看法。

    公司历史
    由于捆绑有反病毒软件,过去数年奇虎360的浏览器在中国获得了相当高的市场份额。实际上,奇虎360的浏览器是定制版的Google Chrome,并捆绑有第三方的反病毒技术,奇虎360的研发一直很弱。在2008至2009年期间,奇虎360相当大一部分营收来自销售反病毒保持技术,但这一业务的营收已经迅速减少为零。在意识到这是一种没有前途的业务模式后,奇虎360 2009年第四季度放弃软件业务,与数以千计的其他网站一样,奇虎360开始在其网站上销售广告,与谷歌达成搜索广告分成协议。

    这就是目前的奇虎360——采用Web 1.0业务模式的Web 1.0品牌,宣布要进军移动、云计算和搜索。奇虎360在这些业务领域落后数年时间,目前的市场份额为零。

    真正重要的数据
    奇虎360自称活跃用户超过3亿,在中国互联网市场上的渗透率为80%,按活跃用户数量计算是中国第三大互联网公司。我们发现,根据独立研究机构的数据,真实情况与此大相径庭。
    奇虎逾21%的营收来自谷歌的搜索广告营收分成。谷歌旗下Doubleclick的资料显示,360.cn是访问流量排在第21位的中国互联网网站,渗透率仅为10%。搜狐排在第7位。
    美国著名做空机构Citron称奇虎360股价将大跌

    奇虎360与搜狐和凤凰新媒体的比较
    Alexa的数据显示,奇虎360的流量在中国互联网公司中排在第35位,远低于搜狐(第9位)和凤凰新媒体(第12位)。
    美国著名做空机构Citron称奇虎360股价将大跌

    奇虎360与搜狐价值比较
    奇虎360的市值分别是2011和2012年营收的14.3和8.1倍,搜狐的这两个数字分别为2.3倍和1.8倍。按股东每千美元投资对应的营收计算,奇虎360为69.87美元,搜狐为441.81美元。
    美国著名做空机构Citron称奇虎360股价将大跌

    奇虎360的股价
    奇虎360股价为20.5美元,如果按搜狐的市值/营收比计算,奇虎360股价应当略高于5美元。
    Citron在报告中指出,鉴于过去多次遭到诉讼以及与其业务模式有关的问题,如果是一家美国公司,奇虎360就不可能上市。Citron给出的5美元目标股价并不吝啬。
    美国著名做空机构Citron称奇虎360股价将大跌

    奇虎360的移动业务
    奇虎360自称是“中国领先的移动安全解决方案提供商”。实际情况是,除上个月宣布推出移动浏览器外,奇虎360并未进入移动安全市场。根据奇虎360提交的最近的10-Q文件,迄今为止,移动业务并未为公司带来任何营收。

     

    本文转自腾讯科技

     

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